港交所

分成27亿后赴港IPO。

作家|刘钦文

剪辑|高远山

当好意思国纽约的家长在圣诞前夜拆绽开过亚马逊购买的圣诞树粉饰时；大洋此岸，一位非洲刚果金的商贩在当地露天商场兜销彩色塑料凉鞋时；在巴西的狂欢节上，舞者手中挥舞着羽毛面具时，他们可能并不知谈……这些逾越经纬度的日常场景，这些家具大略率来自吞并个地舆坐标——中国义乌。

如今，守旧起这些漫步场景的数字交易平台，正试图在本钱的海洋中扬起一面更大的帆。近日，浙江中国小商品城集团股份有限公司（以下简称“小商品城”）负责吹响了赴港IPO的军号。

在A股上市二十余年后，这家商贸巨头选拔在港股二次上市，其募资中枢直指“Chinagoods”平台的寰球化升级与国外仓齐集的重心布局。

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服务7.5万个商户年入199亿，

分成27亿后赴港IPO

浙江省义乌市，正本是个内陆小县城。当年四十年，这里长出了寰球最大的小商品批发商场，不是卖家电、汽车那种“大件”，而是有益往来“小东西”：比如饰品、玩物、文具、厨具、日用百货、五金器具、节日用品……

不外，小商品城我方并不出产哪怕一根针或一个发夹。它的中枢财富是位于义乌的一个建筑面积卓绝640万平素米的实体商场群，内部容纳了7.5万个商位。

这里每天回荡着卓绝210万种商品，要是每个摊位逛3分钟，一天8小时，你大要要花一年半智力走完一圈。

这些家具早已走向寰球，全宇宙的零卖商、批发商、电商卖家，都到这里进货。你在亚马逊上买的圣诞彩灯、在非洲地摊上看到的塑料凉鞋、巴西狂欢节上的羽毛面具，大略率起原都是这里。甘休当今，这些家具供应给寰球230多个国度和地区的采购商。

这7.5万个摊位的房钱和处分费也等于小商品城的主要收入来源，被划为商场计算业务。这是一门极其踏实的生意，成绩于寰球小商品采购对义乌货源的刚性依赖，频年来商场商位出租率恒久锁定在98%以上，接近物理满租的极限。

图源：《招股书》

2025年小商品城的商场计算业务收入约52.55亿元东谈主民币，占公司总营收的26.7%。但值得明慧的是，这块占比不到三成的收入，孝顺了集团广泛的利润。由于租借业务的径直成本较低，其毛利率耐久守护在80%以上。

而体量最大的收入来源是商品销售业务，该板块曾占据六成营收、当今回落至50.7%，公司依托义乌供应链资源，一方面作念国表里巨额小商品批发分销，另一方面靠自有品牌爱喜猫通过线上线下新零卖径直面向奢靡者售货，赚取商品进销差价。它的特色是活水大、但毛利率低，2025年该板块毛利率仅为0.7%。

要是只是是“包租公”生意，还不及以撑起小商品城的本钱故事。

小商品城还有一块要紧业务为交易服务。包含Chinagoods线上数字交易平台帮商家线上对接客商、配套仓储物流以及面向商户的支付保理等交易金融三类服务，该业务2025年收入大幅抬升至15.28亿元、营收占比增至6.6%。

图源：财报

同期依托商场客流开展展会、旅店、餐饮构成配套服务板块，终年孝顺3%高下营收，另外配套设施拓荒销售业务在2025年终了爆发式增收、占总收入近一成，剩余小部分营收来自脱落的其他业务。

也等于说，要是你在小商品城租下一个店铺，从采购原材猜想支付、贷款、发货等全链条措施，小商品城集团都可替你包揽。

全方面业务的支捏下，小商品城频年级迹亮眼。2025年公司终了营业收入‌199.27亿元‌，同比增长26.62%。‌归母净利润达到‌42.04亿元‌，同比增长36.76%，创下了新高。‌此外公司还计较向推动每10股派发现款红利5元，悉数分成约27.42亿元。

02#

王法案件达677件，

侵权纠纷排第一

营收鸿沟捏续走高、事迹亮眼的同期，开云体育(中国)官方网站小商品城也深陷海量学问产权王法纠纷，在多告状讼中，其中一个诉讼高发区，为商标权与文章权侵权纠纷。

天眼查表露，小商品城的王法案件达677件，其中侵害外不雅联想专利权纠纷数目最多，为123件，其次还有侵害实用新式专利权纠纷、侵害商标权纠纷等。

图源：天眼查

这些案件多数以原告撤诉告终，但也有部分选拔诉讼到底的公司，判决书也让其中的细节得以一窥。

合座来看，争议的中枢，在于小商品城集团是否需要为旗下商户售卖侵权商品的行为承担连带包袱。

2018年1月10日，浙江省义乌市东谈主民法院对一皆侵害实用新式专利权纠纷作出一审判决。这份判决书的主角之一，恰是小商品城集团。

案情并不复杂。原告汪恩光是别称中国香港住户，领有一项名为“微型食品切碎器”的实用新式专利，该专利于2009年获取授权。2014年12月22日，原告的寄托代理东谈主来到义乌国际商贸城F3-16969号商位，以购买样品为名，取得了一件涉嫌侵扰其专利权的“切菜器”家具，通盘进程由公证处进行了凭据保全公证。

随后，汪恩光将实质销售该家具的商位计算者黄志庆、家具出产商双马塑业有限公司，以及商位的整个权东谈主，小商品城集团，一并诉至法院，条款三者共同抵偿经济赔本50万元。

公司辩称，6686体育官方网站入口其与商位摊主傅静华之间是租借关连，“主要业务等于出租商位以赚取房钱，平时也仅为计算户提供物业服务，并空幻际参与计算”。而实质上，傅静华已将商位转租给黄志庆计算，商城集团与黄志庆之间，隔着两层租借关连。

法院经审理后认定，被诉侵权家具的技巧有联想落入了原告专利权的保护范围，侵权事实栽种。

图源：《招股书》

但对于商城集团的包袱，法院给出了错误判断：“原告所领有的涉案专利权的着名度并不非凡着名，社会公众对侵权家具是否领有实用新式专利以及专利权东谈主也莫得造成广泛的理解，且原告密现被告黄志庆在商场内销售侵权家具后，并未向被告商城集团公司明确奉告侵权行为的具体情况或提倡制止侵权的条款，原告也莫得提供其他凭据评释被告商城集团公司对被告黄志庆的侵权行为明知的，故本院对原告条款被告商城集团公司对侵权承担连带包袱的诉请不予支捏。”

最终，法院仅判决实质销售者黄志庆罢手销售侵权家具，小商品城集团不承担任何抵偿包袱。家具出产商双马塑业有限公司的抵偿问题另案处理。

在诉讼频发的压力之下，小商品城集团偏激所在的义乌市关联机构，并非莫得动作。

据“央视新闻”报谈，2026年前两个月，义乌新增自主学问产权海关备案439条，占浙江省新增总量近四成，同比增长卓绝76%；自主品牌出口同比增长卓绝70%。

在国外设防层面，依托国度国外学问产权纠纷搪塞指导中心义乌服务平台，当地在迪拜、法兰克福、马尼拉等城市成就了国外学问产权服务指导站，为重心出海企业提供国外商标抢注监测、跨境电商维权扶植及国外展会纠纷搪塞等服务。据报谈表露，该平台已为企业挽回赔本、省俭成本卓绝6000万元。

在纠纷化解端，义乌还成就了浙江省首家县级学问产权纠纷专科长入平台。报谈数据表露，该平台已得胜化解各类纠纷2万余件，触及金额超25亿元，案件处理周期责备了一半。

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从“鸡毛换糖”到“宇宙超市”，

赴港IPO的新故事好讲吗？

在义乌，有一句老话流传于今：“鸡毛换糖，敲糖帮起家。”

上世纪70年代末，义乌的货郎挑着扁担东跑西奔，用自家熬制的麦芽糖疏通鸡毛鸭毛，用作农田肥料。彼时无东谈主料思，这场以物易物的原始往来，会在四十年后演变为一个年往来额超千亿元、辐照230多个国度和地区的寰球交易错误。

小商品城集团，恰是这根系上助长出来的企业。

1993年，义乌中国小商品城负责建市，公司随之栽种。尔后近三十年里，它演出的变装相对单一：盖商场、租摊位、收房钱。7.5万个摊位守旧起了公司的利润表，也撑起了义乌“宇宙超市”的名称。2002年，公司登陆A股，彼时本钱商场对它的界说是商贸物业计算商。

甘休2026年6月2日，小商品城在A股报收12.66元/股，总市值694.22亿元，动态TTM市盈率15.81倍。

这个数字在A股商场不算低也不算高，思要获取更高的市盈率，业务转型大势所趋。跟着线上渠谈对线下批发形状的冲击、跨境交易合规门槛的提高，这家公司运行调治自己的业务范畴。

它搭建了Chinagoods数字交易平台，推出了跨境支付器具“义支付”，并在寰球布局国外仓齐集。它的业务触角，从单纯的空间租借，蔓延到了订单撮合、支付结算和物流践约措施。也等于说，相较于传统物业计算商，小商品城还多了一个“数字交易服务商”的身份。

这次赴港，《招股书》明确表露了募资用途：包括Chinagoods平台的寰球化升级与国外仓的重财富布局；推广“义支付”的跨境资金池和执照央求等。将来三至五年，公司计较成就20个国外分商场、40间国外展厅。

中国企业本钱定约副理事长柏文喜觉得，通过港股上市可为公司提供更多的融资渠谈，也有助于公司加快膨胀，收购其他企业或投资新技巧和新家具，以终了其业务成见。

艾媒说合CEO兼首席分析师张毅进一步示意，香港当作寰球金融中心，具有资金处分机动、税收政策上风和国际化进度高档特色。对于企业而言，香港商场在资金支捏、品牌塑造和国际推动引入上能够终了“三力合一”，这少量对将来龙头企业的寰球化发展尤为错误。

2025年年报中，小商品城示意，2025年是义乌小商品城数字化转型发展错误之年，更是新一轮义乌国际交易概述改良扬帆起航之年。公司信守“打造寰球着名的国际交易概述服务商”的中枢职责，聚焦实体商场提质、交易服务升级、数字生态构建与寰球化布局四大政策场所，终明白计算鸿沟、盈利质地、品牌影响力的全场所普及。

这次赴港IPO的中枢看点，正值就在于公司能否被香港商场以“数字交易服务商”的身份摄取。但这个身份切换面对一个试验问题：当今承载数字化转型叙事的交易服务板块，对集团营收的孝顺占比仍不到10%。

你去过小商品城吗？感受怎样6686体育官方网站，接待下方留言说合。